从2022年末低点到2025年历史高点，比特币整体累计涨幅超过700%，如果以2023年初作为统计起点，近三年整体累计涨幅接近270%，分年度涨跌分化十分明显，完整复刻了比特币经典的四年减半牛熊循环。本轮行情起点处于上一轮熊市尾声，2022年市场经历机构暴雷与流动性收紧，比特币跌到15500美元附近，也是这一轮大周期的底部区间，随后市场迎来流动性修复与合规利好共振，开启连续三年的上涨行情，直到2025年四季度创出新高后转入回调。分年度拆解收益能够看清行情结构，2023年属于熊市后的修复牛市，全年涨幅达到156%，价格从16600美元起步，年末站稳42000美元关口，全年没有出现极端暴跌，资金主要博弈现货ETF落地预期，大机构开始分批低位囤币，市场从散户主导慢慢转向机构资金进场，为后续拉升打下资金基础。
2024年是本轮上涨行情的主升浪，全年涨幅维持在121%，年初美国现货比特币ETF正式获批，数百亿增量资金持续流入二级市场，叠加四年一次的区块奖励减半落地，供给收缩进一步推高市场估值。这一年比特币价格从42000美元起步，年内多次突破关键整数关口，年末价格站稳93000美元，年内盘中多次冲击十万美元整数大关，短线波动明显放大，合约交易量持续创出阶段新高。这一阶段的上涨不再单纯依靠市场情绪，养老金、公募基金等长线资金持续布局，比特币逐步从小众投机资产变成全球大类资产配置标的，行情上涨的持续性远超以往牛市中段，很多中长期持仓投资者在这一年拿到了绝大部分收益。
2025年行情进入牛市末期，全年年度涨幅收窄至53%，年内最高价格触及126000美元，刷新历史最高纪录，不过后半段上涨动能快速衰减，高位震荡加剧，多空分歧持续放大。上半年市场依旧依靠机构买盘维持高位震荡，大量合规金融产品持续扩容，可投资渠道不断增加，支撑币价维持在六万至九万美元区间反复横盘；等到四季度创出历史高点之后，市场流动性快速收紧，多头获利盘集中了结，行情正式拐头向下。站在近三年完整周期来看，两年大涨叠加一年冲高见顶，完整走完一轮牛市三阶段，年度涨幅逐级递减，也符合比特币多轮牛熊总结出来的运行规律，越靠近行情末期，年度收益会明显缩水，持仓风险会同步抬升。
如果把统计周期拉长到近四年，把2026年当前回调行情纳入统计，整体收益会出现明显回落。截至当前价格，比特币较高点已经回落接近五成，不过对比2023年初的启动价位，整体收益依旧保持在两倍以上，远远跑赢美股、黄金等主流风险资产。对比前两轮牛熊周期就能看出规律，2019至2021年连续三年上涨，随后在2022年出现深度熊市，本轮同样走出三年连涨、第四年进入深度调整的走势，牛市阶段涨幅结构高度相似，只是因为机构资金体量更大，本轮牛市高点更高，熊市的下跌幅度相比过往两轮有所收窄。对于币圈中长期交易者来说，单纯看年度涨幅只能看到短期收益，结合减半周期去测算区间涨幅，才能更精准把握持仓节奏，避免在牛市末期高位长期持仓。
不少投资者容易混淆区间涨幅与年度涨幅，把阶段性高点收益当成长期稳定回报，忽略牛熊切换带来的回撤风险。在这一轮上涨周期里，分批在2023年低位布局的投资者能够吃到两轮主升浪收益，持仓收益普遍在250%至300%区间；等到2024年中途入场的交易者，收益大多集中在100%上下；而在2025年高位追涨的资金，很容易在随后的回调行情里回吐全部利润甚至出现亏损。比特币每一轮周期的涨幅结构基本一致：修复年涨幅最高，主升浪次之，冲顶阶段收益大幅缩水，一旦牛市结束，短时间内就会出现腰斩级别的回撤，这也是统计多年涨幅之后，普通投资者必须看清的现实，不能只盯着牛市上涨数据，忽略熊市带来的资产缩水。
