严格来说，这轮比特币牛市的起点有三个答案：以周期底部计算，起点在2022年11月；以趋势反转计算，起点在2023年1月；以主升段和市场共识形成计算，则更接近2023年10月。最稳妥的判断是，2022年11月21日比特币跌至约15599美元后，熊市完成筑底，2023年1月重新站上2万美元，牛市周期由此启动，到了2023年第四季度才真正进入加速阶段。
很多投资者习惯把牛市起点归因于减半，实际上减半更像是周期中后段的供给催化剂，而不是价格趋势的第一根火柴。2022年，Terra、三箭资本、FTX等事件接连冲击市场，比特币从2021年高位持续回撤，11月FTX破产后，价格一度下探至1.56万美元附近。此后市场没有再次刷新低点，抛压逐步衰竭，交易重心开始抬升。到了2023年1月，比特币单月收盘价升至约23139美元，市场从等待崩盘转向重新评估风险收益比，这才是周期结构发生变化的重要信号。
2023年上半年更像是牛市早期的修复期。比特币在1月快速反弹，2月重新触及2.5万美元附近，期间也经历了银行风险、监管压力和流动性收缩带来的反复震荡。真正改变市场叙事的，是传统金融机构开始密集布局现货比特币ETF。2023年6月15日，贝莱德提交现货比特币ETF申请；8月29日，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院裁定，监管机构此前拒绝灰度转换ETF的理由不够充分。两起事件叠加后，市场开始相信比特币有机会进入更主流的资产配置体系。
2023年10月是这轮行情由底部反弹转向趋势牛市的关键窗口。比特币10月初仍在2.7万美元附近徘徊，月底收于约34668美元，单月涨幅接近28.6%，资金和情绪同时升温。此时市场交易的已经不只是减半预期，而是现货ETF可能带来的新增买盘、机构通道开放以及比特币供给收缩之间的组合逻辑。2024年1月10日，美国证券交易委员会批准多只现货比特币交易所交易产品，4月19日比特币完成第四次减半，区块奖励从6.25枚降至3.125枚，这两个节点分别强化了资金端和供给端的叙事，但都发生在上涨趋势已经形成之后。
判断比特币牛市起点，不能只盯着某一天的K线，也不能简单套用减半后上涨的旧周期模板。2022年11月是价格底部，2023年1月是趋势反转，2023年10月则是主升浪确认，三者分别对应筑底、复苏和加速。对普通交易者而言，更值得关注的不是争论某个精确日期，而是观察低点是否抬高、回调是否守住关键支撑、现货资金是否持续流入，以及上涨是否从比特币扩散到更广泛的加密市场。牛市往往在无人确认时开始，在多数人确认时已经走过了相当一段路。
