不是。以太坊没有像比特币那样写死的2100万枚供应上限，但这并不等于eth可以被随意、无规则地无限印钞。更准确的说法是：以太坊采用动态发行、动态销毁的供应机制，最终流通量取决于质押奖励产生了多少eth，以及交易手续费中被销毁了多少eth。市场上常说的无限增发，更多是在强调它不存在固定硬顶，而不是意味着协议可以任意扩大货币供应。
2022年9月15日完成合并后，以太坊从工作量证明转向权益证明，矿工挖矿奖励被取消，新的ETH主要通过验证者质押奖励发行。验证者需要锁定ETH并参与区块提议、交易确认和网络共识，协议根据质押规模、验证者数量及在线表现分配奖励。质押量越高，系统需要支付的总奖励通常越多，但单个ETH的发行率并不是恒定值，因此ETH供应量没有一个永久不变的年度增速。与合并前相比，新的发行规模已经明显下降，执行层也不再通过区块挖矿产生额外ETH。
以太坊供应变化的另一半，是EIP-1559带来的手续费销毁机制。用户支付的Gas费由基础费用和小费组成，基础费用会被协议直接销毁，验证者主要获得小费以及部分区块相关收益。网络越拥堵、链上交易越活跃，基础费用通常越高，ETH销毁量也会随之增加；当销毁量超过质押发行量时，ETH总供应量就会出现净减少，也就是市场常说的通缩。反过来，链上需求低迷、Gas价格偏低时，销毁量不足以抵消发行量，ETH仍可能处于净通胀状态。
这意味着，判断以太坊通胀还是通缩，不能只看每天发行多少枚，还要同时观察网络使用率、平均Gas价格、Layer2活动以及主网数据需求。NFT交易、热门应用、链上金融和代币发行集中爆发时，ETH销毁可能快速上升；而当大量交易转移到二层网络、主网区块空间需求下降时，发行与销毁之间的平衡也会改变。Layer2并不等于ETH失去价值，许多二层网络仍会把数据提交到以太坊，但它们对主网Gas消耗的具体规模，会直接影响ETH的净供应表现。
没有上限不能简单等同于必然贬值。比特币依靠固定上限制造稀缺性，以太坊则把稀缺性部分交给网络需求和协议销毁机制，同时通过质押发行维持安全预算。ETH是否通胀，取决于发行与销毁的实时差额；而发行规则本身也不是某个团队可以单方面随意修改，通常需要经过以太坊社区、客户端开发者和验证者生态的协议升级共识。结论可以概括为：ETH没有固定总量上限，理论上可持续发行；但它并非无节制增发，实际供应量会在质押奖励与手续费销毁之间动态变化。
