alpaca（中文常称羊驼币）本质上是alpaca finance的原生代币，属于defi借贷与收益耕作赛道，并非单纯依靠动物形象炒作的meme币。需要特别注意的是，alpaca finance已经不是一个仍在扩张中的活跃协议：项目方在2025年5月宣布逐步关闭全部产品，原有业务进入收尾阶段。今天再看alpaca，重点不应只放在历史上的杠杆挖矿故事，更要结合协议退出、交易所下架和流动性收缩来判断它的实际属性。
Alpaca Finance早期建立在BNB Chain之上，后来也曾运行于Fantom，核心模式是把借贷和杠杆收益农业结合起来。出借者将BNB、稳定币等资产存入借贷池，获得代表本金和利息的ibToken；借款者则以较低抵押比例借入资产，扩大流动性池头寸，从交易手续费、农场奖励和ALPACA激励中获取收益。协议还设计了自动质押、自动复利、金库策略以及清算机制，试图让用户不用频繁操作就能完成收益再投资。
ALPACA在生态中的传统用途主要包括治理、激励分发、质押以及回购销毁。项目白皮书设计的最大供应量为1.88亿枚，其中约87%面向协议用户进行公平启动分配，开发基金约占8.7%，储备资金约占4.3%。部分协议收入曾被用于回购并销毁ALPACA，项目方公开记录也显示，历史上累计销毁数量曾达到数千万枚。需要区分的是，这些机制属于项目正常运营时期的代币经济模型，不能简单等同于未来仍会持续产生同等规模的需求。
ALPACA的价格逻辑曾经与DeFi市场热度、BNB Chain活跃度、平台借贷规模和挖矿收益直接相关。杠杆策略能够放大收益，也会同步放大无常损失、清算风险和流动性风险；一旦抵押物快速下跌，仓位可能被强制平仓，流动性不足还可能带来较大滑点。对于希望核对代币真伪的用户，BNB Chain上的历史合约地址为0x8f0528ce5ef7b51152a59745befdd91d97091d2f，但实际交易仍需确认网络、合约地址和交易平台支持情况，避免买入同名仿盘。
项目基本面在2025年出现转折。币安于2025年5月2日停止ALPACA现货交易，并在同年7月4日后不再支持平台提现；Alpaca Finance宣布关闭全部产品，相关农场、借贷和其他功能陆续停止。由此看，ALPACA如今更接近一个协议终止后的高风险存量代币，而不是具备持续业务支撑的主流DeFi资产。市场仍可能在部分平台出现交易，但深度、价差、合约安全和退出通道都需要单独评估，不能因为短期暴涨或历史销毁机制，就推断其具备稳定的长期价值。
