FRAX是FraxFinance协议发行的去中心化美元稳定币，早期首创混合部分抵押与算法调节的双代币模型，经过多次版本迭代，当前采用足额抵押机制锚定1美元，常被新手混淆FRAX与治理代币FXS，二者功能完全独立，不能等同看待。
FRAX最早上线以太坊主网，区别于USDT、USDC这类单一中心化抵押稳定币，也和曾经纯算法稳定币存在明显区分。项目初期依靠动态抵押率运行，铸造一枚FRAX需要存入抵押资产，同时销毁对应价值的FXS，抵押率会根据市场价格自动调整。当FRAX市价高于1美元，市场会出现铸造套利；价格低于1美元，赎回机制启动，依靠套利交易者的行为持续维系锚定。经历行业多次黑天鹅事件后，协议通过治理提案完成升级，转向持续维持100%外部抵押，弱化纯算法部分带来的系统性风险，大幅提升极端行情下的稳定性。
很多币圈新手容易混淆代币体系，整个Frax生态采用双代币架构，FRAX作为稳定币，目标价格恒定为1美元，用于DeFi交易、流动性挖矿、借贷抵押；FXS是协议治理与价值捕获代币，价格具备较大波动，持有者可以参与协议提案投票，捕获协议手续费、理财收益。除此之外，生态还延伸出sFRAX计息稳定币、frxETH流动质押衍生品、Fraxlend借贷市场以及Fraxtal二层网络，持续拓展FRAX的应用场景，也是它在去中心化稳定币赛道持续占有流动性的核心原因。
FRAX流通于多条主流公链，中心化交易所与去中心化交易所均支持交易兑换，在Curve稳定币池中拥有长期深度流动性。不过投资者需要留意潜在风险，早期协议抵押资产高度依赖中心化稳定币，存在外部资产监管、冻结带来的间接风险，同时稳定币赛道竞争持续加剧，DAI、各类新型去中心化稳定币不断抢占市场份额。虽然锚定机制持续优化，但任何稳定币都无法保证永久维持1美元，大额资金参与流动性提供时，还需要警惕无常损失、合约漏洞等常见DeFi风险。
