以太坊没有固定的发行总量上限，截至2026年7月，全网流通供应量稳定在1.2068亿枚左右，同时代币供给处于动态平衡状态，新币发行与代币销毁相互对冲，不存在比特币式的硬顶发行规则，这也是以太坊代币经济和多数加密货币的核心差异点。
以太坊的初始发行来自2014年的众筹阶段，彼时募集资金完成早期生态建设，初代发行总量约7200万枚，上线初期依托工作量证明挖矿机制持续增发，合并之前平均每年新增约493万枚ETH，年化通胀率维持在4%上下，长期的挖矿产出让流通量稳步攀升。2022年9月以太坊完成共识机制升级，从PoW挖矿切换为PoS权益质押模式，新币发行规模出现断崖式下降，每日新增发行量从原先的1.3万枚左右缩减至1700枚上下，整体增发规模下降88%，年化通胀率回落至0.5%至1%区间，增发节奏被大幅收紧。
2021年伦敦硬分叉落地的EIP-1559提案，为以太坊新增了原生代币销毁机制，彻底改变了供给结构。该机制将交易手续费拆分为基础费与优先费，基础费会直接进入黑洞地址永久销毁，不再流向矿工或验证者，网络交易越拥堵，基础费率越高，销毁的ETH数量就越多。截至2026年上半年，以太坊网络累计销毁的ETH数量已经突破610万枚，大量代币永久退出流通市场，对冲了质押带来的小幅增发，让以太坊在多数网络活跃时段呈现净通缩状态，社区也将这套销毁加低增发的模式称作“超声波货币”模型。
当前以太坊的流通供给还受到质押锁仓的影响，全网已有超2800万枚ETH被质押锁定，无法在二级市场自由流通，实际可交易的流动性规模远低于账面总供应量。质押体量的持续增长，一方面会小幅提升新币发行总量，另一方面也会压缩市场流通盘，进一步强化代币的稀缺性。二层网络的快速发展也间接影响着销毁效率，大量交易迁移至Layer2后，主网基础手续费收入减少，销毁规模有所回落，这也让以太坊的净通胀状态偶尔出现小幅波动，但整体供给规模始终保持平稳，不会出现无序超发的情况。
不同于比特币2100万枚的刚性总量设定，以太坊的发行逻辑更适配公链生态的长期发展，团队从未设定最高发行上限，而是通过质押增发、手续费销毁的双向调节，维持通胀处于极低水平。在DeFi、NFT、现实资产RWA等应用持续落地的背景下，网络活跃度长期保持高位，销毁规模长期能够覆盖新增发行量，以太坊整体供给大概率会长期保持通缩或弱通胀的态势，这也是支撑ETH长期价值的重要底层逻辑。
