代币发行融资在国内被明确认定为未经批准的非法公开融资活动，各类以ICO、IEO、IDO等名义开展的代币募资行为均不受法律保护，参与者面临本金亏损、法律追责等多重风险。代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，不少项目借助区块链创新、元宇宙、Web3等概念包装，对外发布项目白皮书，规划代币分配、解锁周期与生态愿景，吸引普通投资者进场参与认购。
完整的代币发行融资链路包含募资、代币发放、二级市场流通三大环节。融资主体通常会提前设定代币总量，划分团队份额、私募份额、公募份额以及社区激励份额，通过社群、社交平台、海外交易渠道面向不特定公众募资。投资者使用主流加密货币换取项目原生代币，项目方完成募资后，再将募集到的虚拟货币兑换成法币用于运营。大量项目缺少真实落地业务支撑，代币价值完全依靠市场炒作预期，一旦热度消退、项目方抛售筹码，代币价格极易出现断崖式下跌。
不少市场参与者试图通过模式翻新规避监管，去中心化募资、海外主体发币、链上匿名融资等变体层出不穷，但监管坚持穿透式认定，不会被技术外壳混淆业务本质。无论发行主体注册地位于境外，还是采用去中心化合约自动发售代币，只要面向境内投资者开展募资宣传、吸纳资金，依然属于管控范围内的代币发行融资活动。部分项目刻意区分“通证”与代币，宣称代币仅用于生态内服务兑换，不存在投资属性，以此规避风险警示，但只要代币具备二级市场交易、增值炒作空间，就符合代币发行融资的核心特征。
这类融资模式潜藏多层次风险。普通投资者大多无法核实项目团队背景、资金使用规划，项目白皮书内容容易夸大技术能力、虚构落地场景。不少诈骗类代币项目在募资完成后直接放弃运营、关停社群，出现卷款跑路现象。同时，代币交易缺少投资者保护机制，不存在信息披露、资金托管等合规约束，发生纠纷后，投资者很难通过合法途径追回损失。除此之外，持续参与代币发行融资相关推广、运营工作的人员，还有可能被认定参与非法集资、集资诈骗等相关违法活动。
长期监管口径保持连续且稳定，境内全面禁止任何代币发行融资活动，同时禁止交易平台为代币提供兑换、撮合、定价等中介服务。投资者需要区分正常区块链技术研发与代币融资炒作，理性辨别各类新项目宣传话术，不要轻信“早期认购高回报”“一级市场筹码稳升值”等营销说辞。随着监管对跨境虚拟货币活动管控持续收紧，依靠出海渠道参与代币一级市场融资，同样无法隔绝各类法律与资金风险。
