以太坊完成工作量证明转权益证明升级之后，以太坊原生代币ETH不会被整体定义为证券，分歧主要集中在第三方质押服务层面，而非以太坊网络本身的共识机制变更。此前市场最大的担忧，是PoS模式出现质押分红之后，会触发美国豪威测试的判定条件，监管机构会将ETH视作依靠他人经营获利的投资合约，但最新的联合监管指引已经把ETH划入数字大宗商品范畴，直接排除了证券属性，合并升级本身并不会改变代币的法律定位。以太坊基金会以及核心开发团队一直强调，共识机制只是底层运行方式的调整，ETH始终作为网络Gas手续费、生态应用工具存在，并非面向投资者募资发行的凭证，PoW时代它不属于证券，转为PoS之后核心功能并没有发生本质变化。
豪威测试是美国判定证券的核心依据，需要同时满足资金投入、共同事业、依靠第三方努力获利、期待收益四个条件。以太坊原生链上自主质押验证节点，是质押者自行运行服务器维护网络安全，收益来自网络协议自动分配的区块奖励和交易手续费，收益来源于质押者自身的运维付出，并不是依赖项目方或者中介机构的管理运作，因此完全不符合豪威测试的构成要素。而此前SEC多次处罚中心化交易所的ETH质押理财产品，并不是因为ETH本身有问题，而是交易所归集用户代币统一运营，向用户承诺稳定收益，这种中介服务模式被认定构成未注册证券发售，很多投资者很容易混淆第三方产品和原生以太坊网络两者之间的区别。目前链上质押总量已经占据不小比例，但去中心化的质押行为并不会给ETH带来证券定性的风险。
欧盟加密资产MiCA法案很早就将以太坊归类为实用型代币，和证券类资产做出明确切割，即便以太坊切换到PoS共识，欧盟各国监管也没有调整原有分类，认可质押奖励属于网络维护的劳务报酬。不同地区监管尺度存在明显差异，美国以外大部分国家和地区，都没有因为以太坊转PoS就质疑其代币性质，只有美国SEC此前很长一段时间内部存在争论，部分官员认为质押分红会让ETH具备投资属性，但这一观点并没有成为最终定论。直到多方联合发布解释文件之后，美国监管层正式区分开底层原生资产和托管理财服务，彻底打消了以太坊因为共识升级被整体列为证券的可能性。
不过短期之内监管风险并没有完全消失，流动性质押衍生品LST依然存在被单独审查的可能。这类衍生品把质押锁定的ETH转化为可自由交易的代币，很多机构担心监管会单独针对这类代币进行豪威测试，而非针对ETH本体。一旦衍生品被认定为证券，会间接影响以太坊生态的流动性，但并不会反过来认定ETH本身属于证券。对于普通持有者来说，自行独立运行验证节点质押基本没有合规风险，通过中心化平台参与托管质押，则需要留意所在地区针对质押服务的监管规则，尽量避开承诺固定年化收益的相关产品。共识机制的改动只是以太坊内部技术迭代，并不会动摇全球主流监管对ETH作为公用区块链原生资产的基本认知。
