ETH是以太坊区块链的原生代币以太币，该币种没有协议层面设置的硬性总量上限，当前流通供应量约1.2亿枚，供应规模会受新增发行与手续费销毁双重机制动态变化，和比特币2100万枚固定上限有着本质区别。作为公链生态的核心资产，ETH承担网络燃料的核心作用，转账、部署合约、交互DeFi与NFT应用都需要消耗ETH支付Gas手续费，同时代币也用于质押参与网络共识安全维护，是整个以太坊生态运转的基础载体。
以太坊主网2015年7月正式上线，创世区块初始预发行合计7200万枚ETH，其中绝大部分来自2014年的公开ICO众筹，剩余部分分配给以太坊基金会与早期项目贡献者，这部分创世产出是ETH最早的流通基数。在上线后的工作量证明挖矿阶段，网络会按照区块奖励持续增发新币，早期单区块奖励为5枚ETH，后续经过多次网络升级下调奖励标准，挖矿时期整体保持较高的通胀水平，新币产出依靠算力挖矿完成，供应量持续增长。这个阶段没有设置总量天花板，只要网络运行就会持续产出新ETH，早期也因此引来市场对于代币通胀的争议。
2022年9月以太坊完成合并升级，正式从工作量证明切换到权益证明共识，ETH的发行逻辑发生巨大改变，新币不再由矿工挖矿产出，改为向质押ETH的网络验证者发放奖励，整体每日新增发行量相比挖矿时代下降接近九成，年度通胀被压缩到很低区间，增发规模会跟随全网质押ETH的数量浮动，质押越多，协议发放的验证者奖励也会随之提升。合并之后虽然增发大幅降低，但协议依旧没有写入总量硬顶规则，理论上可以持续产出新的代币，并非固定总量资产。
影响ETH实际净供应量的另一关键就是2021年伦敦硬分叉落地的EIP‑1559手续费销毁机制，每笔以太坊交易的基础Gas费用会被协议直接销毁，永久退出流通市场，只有优先小费部分给到验证者作为额外收益。网络交易活跃度直接决定销毁ETH的多少，DeFi交互、NFT铸造转账高峰期，销毁量会显著走高，当每日销毁的ETH数量超过当日新增质押奖励时，整个币种就会进入阶段性通缩，流通总量出现下降；当链上活跃度低迷，销毁量不及新增发行，则回归温和通胀状态，形成通胀、通缩交替出现的动态供应模型。
不少币圈新手容易混淆流通量与最大供应量，ETH没有最大供应硬顶不等于代币会无限泛滥，协议追求最小可行发行原则，只发行保障网络安全所必要的代币数量，依靠销毁机制对冲新增产出，以此平衡网络安全与代币稀缺性两大目标。链上真实流通数据可以通过区块浏览器实时查询，部分处于质押合约内的ETH属于锁定状态，暂时无法自由转账，但会计入整体流通统计，这也是投资者研究ETH供需面时需要留意的细节。市场对于ETH总量的讨论，大多聚焦在合并之后的通缩潜力，而不是传统加密货币的固定上限逻辑。
